• وجد تحليل درس تأثير التغيرات في سعر الفائدة في بنك إسرائيل ونشر توقعات الاقتصاد الكلي لشعبة البحوث، أن خفض أسعار الفائدة كان له تأثير أكبر على سعر الصرف من رفع أسعار الفائدة، وأن قرارات أسعار الفائدة المصحوبة بنشر التوقعات وبمؤتمر صحفي يقللان من حالة عدم اليقين بشأن سعر الصرف، مقارنة بقرارات أسعار الفائدة التي لا تتضمن نشر التوقعات.
• أحد التفسيرات المحتملة للاختلاف في تأثير التغيرات في أسعار الفائدة على سعر الصرف هو أن انحراف سعر الفائدة عن توقعات السوق يؤدي إلى زيادة حالة عدم اليقين ويؤدي أيضاً إلى انخفاض قيمة الشيكل. يؤدي هذا الانخفاض إلى تعويض بعض من تأثير رفع أسعار الفائدة على رفع سعر الصرف ويزيد من تأثير خفض أسعار الفائدة على خفض سعر الصرف.
• تبين أنه عندما تنحرف توقعات أسعار الفائدة لما بعد عام عن توقعات السوق، فإن الانخفاض في حالة عدم اليقين يكون أقل.
• تؤكد نتائج التحليل على أهمية الشفافية وإتاحة المعلومات من قبل البنك المركزي، بما في ذلك نشر التوقعات وعقد المؤتمرات الصحفية، في الحد من حالة عدم اليقين في الأسواق المالية.
يعد سعر الصرف أحد آليات التحويل الرئيسية في السياسة النقدية. تؤثر السياسة على سعر الصرف بطريقتين: مباشرة من خلال تأثير سعر الفائدة على فجوة أسعار الفائدة مع العالم، وغير مباشرة من خلال تأثيرها على حالة عدم اليقين في الأسواق، حيث يتأثر مستوى سعر الصرف الحالي أيضًا بالتقلبات المستقبلية المتوقعة. إن الطريقة التي يتواصل بها البنك المركزي مع الجمهور بشأن قراراته وتوقعاته بشأن المستقبل، ودرجة الوضوح التي يختارها لتوصيل سياسته، قد تؤثر على حالة عدم اليقين بشأن السياسة.
أصبحت تعاملات بنك إسرائيل بشأن السياسة النقدية أكثر شفافية على مر السنين، على غرار الاتجاه في البنوك المركزية الأخرى في جميع أنحاء العالم. ابتداءً من كانون أول 2011، ينشر البنك توقعات اقتصادية كلية ربع سنوية من شعبة البحوث، بالتزامن مع قرارات أسعار الفائدة، بحيث تكون بعض قرارات أسعار الفائدة مصحوبة بنشر التوقعات وبعضها لا. بالإضافة إلى ذلك، ومنذ حزيران 2015، عادة ما يصاحب نشر التوقعات مؤتمر صحفي لمحافظ بنك إسرائيل يوضح فيه الاعتبارات السياسية وصورة الوضع كما تراه اللجنة النقدية ويجيب فيه على أسئلة الصحفيين.
تناول تحليل جديد أجرته الدكتورة أوسنات زوهر وأرييل زيجلر وأري كوتاي من شعبة البحوث آثار التغيرات في سعر الفائدة في بنك إسرائيل ونشر توقعات شعبة البحوث للاقتصاد الكلي على سعر صرف الشيكل مقابل الدولار ومستوى عدم اليقين بشأنه. يتناول التحليل قرارات أسعار الفائدة في الفترة من كانون أول 2011 وحتى تموز 2024. اعتمدت طريقة التحليل على قياس التغيرات في فترات زمنية قصيرة قريبة من مواعيد نشر قرارات أسعار الفائدة، من أجل عزل تأثيرات إعلان أسعار الفائدة والتوقعات عن تلك المتعلقة باحداث اقتصادية أخرى. وقد تبين أن رفع سعر الفائدة في بنك إسرائيل بنقطة مئوية واحدة يؤدي إلى ارتفاع قيمة الشيكل بنسبة 0.9%-2.4%. مع ذلك، عندما يختلف حجم التغير في أسعار الفائدة عن توقعات السوق، أي أنه يشكل مفاجأة للسوق، فإن هذا يؤدي إلى انخفاض سعر الصرف، بغض النظر عن طبيعة الاختلاف. يؤدي التغير غير المتوقع بنسبة نقطة مئوية واحدة إلى انخفاض سعر الصرف بنسبة 0.8% - 2.2%. تعكس هذه النتيجة نظرية تنص على أن الانخفاض غير المتوقع في أسعار الفائدة يؤدي إلى انخفاض سعر الصرف بسبب التأثير المباشر والتأثير المفاجئ. على النقيض من ذلك، فإن الزيادة غير المتوقعة في أسعار الفائدة ليس لها تأثير يذكر على سعر الصرف، حيث أن التأثير المباشر للزيادة يعمل على رفع قيمة العملة، في حين أن التأثير المفاجئ يخفض قيمتها (الشكل 1). وجد الباحثون دعماً لهذا التفسير من خلال فحص الانحراف المعياري الضمني في الخيارات المتعلقة بسعر صرف الشيكل مقابل الدولار، وهو مقياس لعدم اليقين بشأن سعر الصرف ووجدوا زيادة في الانحراف المعياري الضمني نتيجة للتغير غير المتوقع في أسعار الفائدة.
من النتائج الأخرى التي توصل إليها الباحثون أن قرارات أسعار الفائدة المصحوبة بنشر توقعات ومؤتمر صحفي تتميز بانخفاض حالة عدم اليقين بشأن سعر صرف الشيكل مقابل الدولار (كما هو موضح في الانحراف المعياري الضمني في خيارات الشيكل مقابل الدولار)، مقارنة بقرارات أسعار الفائدة دون نشر توقعات. مع ذلك، عندما تنحرف توقعات أسعار الفائدة لما بعد عام عن توقعات السوق، فإن مساهمة نشر التوقعات في تقليل حالة عدم اليقين تكون أقل (الشكل 2).
تؤكد هذه النتائج أهمية الشفافية وإتاحة المعلومات من قبل البنك المركزي في الحد من حالة عدم اليقين في الأسواق المالية. وهي نتيجة مهمة لبنك إسرائيل والبنوك المركزية الأخرى في أنحاء العالم، والتي تبحث عن طرق لزيادة الثقة في السياسة النقدية والحفاظ على استقرار السوق.
أصدرت شركة Apple تحديثًا طارئًا لأنظمة التشغيل iOS 18.3.1 و iPadOS 18.3.1 و iPadOS 17.7.5، والذي يعالج ثغرة أمنية خطيرة سمحت للمهاجمين بتجاوز قفل الجهاز والوصول إلى البيانات...
التعليم حق إنساني أساسي، وهومن القضايا التي طالما كنت شغوفًا بها طوال حياتي. فمن الضروري أيضا أن نعمل على...
قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إن مايكروسوفت تجري محادثات لشراء تيك توك ، وأنه يود أن يرى " حرب مزايدة على...
- محمود خويص المدير العام لمركز الابتكار "Jinnovate" لتطوير الاعمال الصحية في القدس: "خطوة مهمة لتوعية المبادرين...
يتوقع الراصد الجوي أن يطرأ انخفاض طفيف آخر على درجات الحرارة، اليوم الخميس، التي تكون دون المعدل السنوي العام بحدود 3 درجات مئوية.وتسود أجواء غائمة نهارا مع جو...
تحت شعار "دمنا مش رخيص!" ينظم حراك نقف معًا يوم غد الخميس، في الناصرة، وثقة...
اختُتم لقاء مشترك نظمه برنامج "رواد" للتعليم العالي بالتعاون مع هيئة مراكز الشباب...
يوم الاعمال الخيرية على الأبواب وتوقعات بمشاركة أكثر من 700 ألف متطوع من المجتمع...
أصدرت شركة Apple تحديثًا طارئًا لأنظمة التشغيل iOS 18.3.1 و iPadOS 18.3.1 و iPadOS 17.7.5، والذي يعالج ثغرة أمنية خطيرة سمحت للمهاجمين بتجاوز قفل الجهاز والوصول إلى البيانات...
التعليم حق إنساني أساسي، وهومن القضايا التي طالما كنت شغوفًا بها طوال حياتي. فمن...
قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إن مايكروسوفت تجري محادثات لشراء تيك توك ، وأنه...
- محمود خويص المدير العام لمركز الابتكار "Jinnovate" لتطوير الاعمال الصحية في القدس:...